안녕하세요.
글루미 수요일 입니다.
비가 오늘 밤부터 내일 오고 금요일 부터는 추워진다고 합니다.
이동할때 조심, 그리고 우산 잘 챙기세요.
코로나 1.5단계는 목요일 부터 격상이라고 합니다.
1.5 단계는 사실 1단계와 그렇게 큰 차이는 없지만. 그래도 사회적 텐션의 강도가 좀 다운되길 바랍니다.
그래야 건강한 투자를 할 수 있으니깐요.
화이저의 백신 발표 이후에 잠자던 미국 코로나 타격 받았던 주식들이 엄청난 움직임이 있었습니다.
참고
edition.cnn.com/2020/11/09/health/pfizer-covid-19-vaccine-effective/index.html
Pfizer says early analysis shows its Covid-19 vaccine is more than 90% effective
Drugmaker Pfizer said Monday an early look at data from its coronavirus vaccine shows it is more than 90% effective -- a much better than expected efficacy if the trend continues.
www.cnn.com
그리고 그 이후의 모더나 백신 소식에 더 터졌지요.
시장의 분위기..
더욱이 앞으로 미래는 바뀐다라는 기대감으로 인해 더욱이 UP 된거 같습니다.
이제 앞으로 거대한 변화의 시작일까?
그러면 정말 앞으로 성장주에서 가치주로 TURN을 하는 걸까?
그런 이야기도 계속 나오고 있습니다.
2020년은 COVID-19 때문에 사람간 접촉을 최소화하는 기술주 위주의 성장주가 실제로 실적이 좋았습니다.
사람들의 기대심리까지 과하게 올라가 가치주와 빠르게 벌어졌습니다.
실제로 좋았던 종목,
온라인 리테일, 테크, 하드웨어, 소프트웨어, 온라인 광고, 테크주 였습니다.
반면에.
호텔, 항공, 항공, 은행, 카지노, 오피스, 보험, 의류 리테일..
이 두개의 흐름이 백신 뉴스 이후에 확 바뀌었습니다..
그중에 하나인 크루즈 여행사인 카니발을 보여드릴게요.
확 뛰어 오르는 순간이 보이지요?
저때가 화이저의 백신 발표였습니다.
2000년대에 버블닷컴 사태 이후.
기술주 버블이 터지고 성장주가 빠지고, 대신 가치주가 주목을 받았던 것이 반복되는게 아닐까라는 이슈가 있습니다.
밑의 사진을 보면 역사를 알 수 있습니다.
그때도 가치투자는 죽었다 라는 말이 있었다고 합니다.
싼 걸 사서 비싸게 팔아야 하나? (가치투자)
비싼 걸 사서 더 비싸게 팔아야 하나? (성장투자)
그리고 지난 12년간 가치주를 능가한 성장주의 수익률.
가치투자는 죽었다?
하지만.
그런데 지난 12년만 아니라 지난 92년간을 보면? 주식 시장을 1928년도부터 보면?
지난 92년간 각 년도별로 보면 가치주가 성장주의 수익률을 상회하는 경우가 훨씬 많았습니다.
평균으로 봐도 가치주가 성장주의 퍼포먼스를 약 4.5%정도 상회합니다.
지난 12년간만 성장주가 좋았지만..
92년간은 가치주가 좋았습니다.
그래서 지금 계속 이런 이야기가 나오고 있습니다.
성장주----> 가치주.
Prepare for the Great Rotation !
그러면
성장주를 팔고 가치주로 가야할것인가..
백신도 발표 되고 계속 발표되고 진행이 되는 상황에..
하지만 지금 COVID-19는 엄청난 확산이 되고
뉴욕, 유럽만 보아도 셧다운 다시 시작이고..
이런 상황에서 어떻게 움직여야 할지
어떻게 잡아야할지
전혀 예상이 안되는 상황입니다.
알 수도 없고
이거 사면 떨어지고
저거 사면 떨어지고 왔다 갔다 하는 상황입니다.
과거를 돌아보면 힌트가 있지 않을가 싶습니다.
2007년 이후에 성장주가 가치주를 월등히 앞섰던 것인지 알아 볼 필요가 있습니다.
1) 2008년 서브 프라임 사태로 금융 섹터가 타격을 받고 불안해졌습니다.
위기 극복을 위해 저금리 환경이 조성, 금융 분야에 규제가 강화되었네요.
이에 금융 분야는 저금리에서 더욱 마진이 줄어들었고, ROE가 낮아졌고, 경쟁이 심화되었습니다.
이에 일부만 살아남아 다 합병했고 살아남는자만이 이기는 환경이 조성되었습니다다.
저성장 시대가 열렸습니다.
(2) 소프트웨어 및 플랫폼 기반 비즈니스가 섹터가 떠올랐습니다.
네트워크 효과로 인해 사용자수가 급증했으며 매출 증가가 빠르게 일어났습니다.
전통의 시가총액 1위를 다투던 에너지와 제조업 기업들은 저성장과 함께 밀려나고
저성장 시대에서도 빠르게 시장을 장악한
애플, 구글, 마이크로소프트, 아마존, 페이스북 등의 기술 기업들이 그 자리를 차지했습니다.
저금리 환경도 기술 기업들에게 우호적이었습니다.
(3) 에너지 기업들은 셰일 혁명과 함께 내려간 유가와 더불어 타격을 받았습니다.
저유가 시대에 에너지 기업들은 타격을 입었지만 일반 소비자들에게는 여윳돈이 생길 기회가 되었고,
중국이 떠오르며 물건 가격도 대폭 내려갔습니다.
게다가 커머디티도 가격이 내려갔습니다.
저물가 시대...
이에 소비자들은 여윳돈으로 먹고 보고 노는데 돈을 썼고 임의 소비재 섹터의 종목들이 수혜를 입었습니다.
그리고 아래 그림을 보시면 2007년 이후 지난 22년간
성장주(파란색)는 IT, 임의 소비재의 비중이 높았습니다.
가치주(회색)는 금융, 에너지의 비중이 높았습니다.
즉, 지난 22년간 성장주가 가치주를 상회할 수 밖에 없는 환경이 조성된 겁니다.
그렇다면 COVID-19 백신이 나온 지금..
멀리보면 앞으로 3가지 시나리오를 예상할 수 있을것습니다.
(1) COVID-19 백신이 나왔어도 코로나가 쉽사리 잡히지 않아 현 실물 경제 침체 상태가 오래 간다면:
다시 COVID-19 수혜를 입은 기술 성장주의 강세가 오래 갈 수 있습니다.
가치주는 백신 소식에 잠시 좋을 수 있지만 실업률 증가 등 경제 지표가 좋지 않게 유지된다면 하락할 수 있습니다.
(2) COVID-19이 끝나가는데 원상태로 (코로나 이전의 2019년으로 또는 지난 12년간으로) 돌아가 저금리, 저성장, 저물가의 3저 시대가 유지된다면:
COVID-19 백신으로 코로나가 종결된 이후,
계속 지난 12년과 비슷하게 여전히 저금리, 저성장, 저물가의 시대가 유지된다면..
단기적으로 과열된 성장주 투자심리 및 냉각된 가치주 투자심리로 인해
성장주에서 가치주로 로테이션이 일어날 수 있지만
장기적으로 보았을 때 결국은 다시 성장주가 가치주를 상회할 것입니다.
(3) COVID-19이 끝나가는데 리플레이션(Reflation)이 온다면:
경제 성장률 둔화에 따른 경기침체 장기화를 벗어나기 위해
재정 정책 또는 통화 정책으로 통화량 증가 또는 감세를 하고,
또는 대규모 경제 복원 정책으로 GDP를 늘려
저물가 시대에서 반등하여 인플레이션까지는 아니지만 물가 상승을 어느 정도 용인하는 리플레이션.
금리를 당장은 올리지 않을 수 있지만, 결국 경제 복원 정책 투자금을 위해 국채 발행으로
채권 금리가 내려가 채권에서 주식으로 대규모 자금이 옮겨갈 가능성이 있기도 하며
기준 금리 인상 압박을 받게 됩니다.
그리고 커머디티 가격이 올라갑니다.
개인적으로는 (2)번과 (3)번의 중간 형태가 되지 않을까요...?
COVID-19은 4차 산업 혁명의 흐름을 앞당겼을 뿐,
2000년의 PER에 비해 현재의 PER은 상당히 낮기 때문입니다.
반도체, 소프트웨어, 5G, 클라우드, 사이버 보안, 온라인 광고, 에지 컴퓨팅, 핀테크, 온라인 게이밍, 인공지능, 바이오테크, 등등
큰 트렌드에는 변함이 없을 것입니다.
그리고 새로운 빅 트렌드 친환경에너지, 온라인 스포츠 베팅, 마리화나도 부상할 것이라 생각합니다
그래도 앞으로 큰 트렌드는 변하지 않을 것같다..
성장주는 나름 오래 가지고 가고..
신규 매수는 유망한 성장주와 가치주를 매수를 살짝 진행..
단, 가치주 중에서도 성장성이 있는 것으로.
심리게임은 절대 조심...
정말 한치 앞도 알 수 없는 국제 상황입니다.
결국 우리의 상황이고 우리들의 투자금의 미래인것 같습니다.
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